24 декабря 2025 года Банк России опубликовал очередной выпуск исследования «Инфляционные ожидания и потребительские настроения», основанный на опросе «инФОМ», проведённом со 2 по 11 декабря. Документ выходит через несколько дней после того, как совет директоров ЦБ 19 декабря снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 16,00% годовых. Совпадение по времени делает декабрьский опрос особенно значимым: он показывает, как население восприняло уже пятое за год смягчение денежно-кредитной политики — и восприняло явно не так, как хотел бы регулятор.
Инфляционные ожидания: рост второй месяц подряд
Медианная оценка ожидаемой населением инфляции на годовом горизонте выросла в декабре до 13,7% против 13,3% в ноябре. Показатель вернулся на уровень февраля 2025 года, когда ожидания также составляли 13,7%, и оказался заметно выше минимумов сентября-октября (12,6%). Рост фиксируется второй месяц подряд, что для Банка России — тревожный сигнал: смягчение ставки происходит одновременно с усилением, а не ослаблением инфляционных настроений населения.
Инфляционные ожидания на пятилетнем горизонте также выросли, до 12,4%. Важная деталь — реакция населения оказалась неоднородной: у респондентов без сбережений ожидания резко подскочили с 13,7% до 14,6%, тогда как у людей со сбережениями остались без изменений — 12,3%. Такой разрыв показывает, что рост ожиданий концентрируется в наиболее уязвимой к росту цен группе населения, которая одновременно наименее защищена финансовыми накоплениями.
Наблюдаемая инфляция: плато на высоком уровне
Оценка уже наблюдаемой населением годовой инфляции в декабре не изменилась и составила 14,5% — вблизи уровня сентября 2024 года (14,4%). Это на 8,9 процентных пункта выше официального показателя Росстата за декабрь (5,59%), что подчёркивает хронический разрыв между статистической и субъективно воспринимаемой инфляцией — типичное явление для российского потребительского опроса, но масштаб разрыва в конце 2025 года остаётся одним из самых больших за последние годы.
По группам населения наблюдаемая инфляция также разошлась: у респондентов со сбережениями показатель подрос с 12,9% до 13,1%, у респондентов без сбережений — с 15,4% до 15,6%. Устойчивое сохранение двузначного разрыва между этими двумя группами говорит о том, что дезинфляция, зафиксированная официальной статистикой, слабо ощущается той частью населения, которая тратит наибольшую долю дохода на текущее потребление.
Ценовые ожидания бизнеса: та же тревожная тенденция
Опрос зафиксировал не только рост ожиданий населения, но и повышение ценовых ожиданий предприятий — оба индикатора синхронно двигались в одном направлении в декабре. Это совпадение важно методологически: инфляционные настроения одновременно ухудшаются и в потребительском, и в корпоративном сегменте опросов Банка России, что снижает вероятность объяснить рост ожиданий исключительно разовыми факторами или сезонностью.
Потребительские настроения: индекс подрос, но осторожно
По данным того же декабрьского выпуска, индекс потребительских настроений, который также входит в отчёт «инФОМ», вырос. Схожую, хотя не идентичную картину дают другие опросы: в декабре 2025 года снижение индекса, продолжавшееся с июня, замедлилось — падение составило всего 1 пункт против октября, до отметки 107 пунктов (минус 10 пунктов с июня). Показатель снижается из-за ухудшения ожиданий относительно состояния экономики как на год, так и на пять лет вперёд, тогда как оценка текущего материального положения респондентов, напротив, медленно улучшается — до 100 пунктов, рост на 4 пункта с августа.
Только 40% опрошенных считают, что следующие 12 месяцев будут для экономики страны «хорошим» временем — это на 9 процентных пунктов меньше, чем в апреле 2025 года.
Ключевые цифры декабрьского опроса
|
Показатель |
Ноябрь 2025 |
Декабрь 2025 |
|
Инфляционные ожидания населения (12 мес.) |
13,3% |
13,7% |
|
— из них со сбережениями |
12,3% |
12,3% |
|
— из них без сбережений |
13,7% |
14,6% |
|
Наблюдаемая инфляция (медиана) |
14,5% |
14,5% |
|
Инфляционные ожидания на 5 лет |
— |
12,4% |
|
Официальная инфляция (Росстат, г/г) |
6,64% |
5,59% |
Источник: Банк России, Росстат. Данные приведены по состоянию на 25.12.2025.
Что это означает для декабрьского решения по ставке
Рост инфляционных ожиданий населения на фоне уже принятого решения о снижении ставки создаёт для Банка России репутационный и практический риск: если ожидания продолжат расти, а не снижаться, регулятору придётся либо замедлить темп дальнейшего смягчения ДКП в 2026 году, либо признать, что смягчение опережает фактическую динамику дезинфляции. Двузначный разрыв между официальной инфляцией (5,59%) и наблюдаемой населением (14,5%) показывает, что для значительной части россиян дезинфляционный успех года остаётся статистической, а не ощутимой на кассе категорией — и именно эта аудитория, судя по данным опроса, формирует основной вклад в рост инфляционных ожиданий.
По теме
Финансовые новости последней недели 2025 года: дайджест
Последняя торговая неделя 2025 года прошла под знаком геополитической нервозности, снижения ключевой ставки Банка России и рекордного для последних лет замедления инфляции — но участники рынка встретили итоги года без особого энтузиазма.
Ставка на структурный шок: политэкономия решения ЦБ от 24 июля 2026 года
Решение Совета директоров ЦБ важно не только как техническая настройка monetary policy. Это концентрированное выражение конфликта между инфляцией, бюджетными интересами государства, потребностями бизнеса и покупательной способностью населения.
Решения ЦБ РФ: иллюзия контроля
На фоне замедления экономического роста регулятор продолжает делать ставку на исключительно монетарные методы, игнорируя структурные дисбалансы.